Почему нефть такая дорогая и кому это выгодно
В поиске ответа на вопрос о том, почему нефть такая дорогая, потребители винят страны, добывающие нефть, а добывающие нефть обвиняют спекулянтов. Наиболее часто в ценовом сговоре обвиняют Организацию стран экспортеров нефти, но динамика рынка нефти показывает, что вряд ли ОПЕК виновата в высоких ценах, а разговоры о “справедливой” цене бесполезны.
С точки зрения специалистов ОПЕК наиболее существенными факторами, влияющими на рынок нефти в последнее время, являются слабый доллар и жадность спекулянтов, которые обогащаются на реальных потребителях нефти. Долгое время заявления ОПЕК пытались отрицать, но, когда ослабление американской валюты стало стремительным, а корреляция цены на нефть с курсом доллара к евро все заметней, голоса скептиков поутихли.

Страны-экспортеры нефти ведут расчеты за свое сырье в долларах, а значит взаимосвязь цены за баррель и курса доллара к основным валютам вполне очевидна. Экспортеры покупают промышленные товары за те валюты, которые являются национальными для стран, производящих эти товары. Поэтому, их заинтересованность в привязке своего барреля к расчетным валютам вполне обоснована.       

С начала 2007 года доллар заметно ослаб к евро. В январе-феврале курс колебался около отметки в $1,30 за евро. При этом, например, стоимость барреля нефти марки WTI, или Light Sweet, на 13 февраля была зафиксирована на уровне $57,81. Однако 18 декабря евро уже стоил $1,4401, а баррель нефти $90,63. Таким образом, евро укрепился более 10% против доллара, но цена на нефть выросла еще больше. Однако нефть это далеко не самый простой товар.   

Фьючерсы на поставку нефти особо подвержены спекулятивным настроениям. Однако баланс спроса и предложения на рынке нефти также зависит от проблем с поставками, погодных условий, а также геополитических проблем. Кроме того, нефтяной мир весьма разнообразен. В нем присутствует множество компонентов: производители, переработчики, транспортная цепочка и дистрибьюторы. Сложно предсказать в какой момент и на каком этапе могут возникнуть сложности, которые повлияют на доступность и объемы сырья в определенной точке мира. Таким образом, любые изменения или сложности на отдельном отрезке делают почти невозможным прогнозирование доступных запасов, а также объемов, которые могут защитить от более продолжительных периодов дефицита. 

Поэтому, когда министерство энергетики США объявляет об изменении товарных запасов в Америке на какую-либо величину, например, их неожиданное снижение, то это означает сокращение объема доступной нефти для гарантированных поставок на рынок, приводя к резкому повышению беспокойства среди потребителей и активности спекулянтов. Все это является основой для высокой волатильности на рынке нефтяных контрактов, которой пользуются спекулянты для извлечения сверхприбыли. Иногда изменение цены в течение дня составляет несколько процентов, но бывает и так, что по итогам торгов цена остается почти неизменной, но за день она успевает упасть или вырасти относительно отметки закрытия на пару или более процентов.

Если в спекуляциях на рынке нет ничего криминального, да и в прогнозах роста или падения цены, то в механизме ценообразования на рынке скрыты такие факторы, которые часто выходят за рамки функционирования системы поставщик – потребитель. Сами ставки могут спровоцировать неожиданный рост или падение стоимости нефти. Если возникает ситуация, когда достаточное число участников склоняется к мнению, что цена вырастет в ближайшее время, то цена на нефть начинает резко расти, приводя к еще большему желанию обогащения у других трейдеров, которые подключаются к остальным и стимулируют неоправданно сильное повышение стоимости барреля. Однако затем настроения меняются и в бой вступают игроки на понижение, открывающие короткие позиции. Чем сильней был рост рынка до этого, тем больше открывается коротких позиций. Цена на нефть идет вниз, а игравшие на повышение начинают фиксировать прибыль, если еще не успели этого сделать, также снижая спрос на фьючерсном рынке и ускоряя темпы падения.

Фактор настроения рынка становится одним из важнейших для анализа движения в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Спекулянты всегда отслеживают новости, которые могут оказать влияние на баланс спроса и предложения, а значит динамику цен на рынке. Любая незначительная новость о плохой погоде в Мексиканском заливе, перебоях в работе нефтепровода на Ближнем Востоке, или Северной Америке, может стать катализатором сильного движения рынка. А если случаются события значительного масштаба, как ураган Катрина в 2005 году, то цена на нефть стремительно взлетает, создавая панику среди участников торгов.

При этом понятие “справедливой” цены практически исчезло из терминологии современного рынка. По некоторым оценкам, если сложить стоимость разведки, добычи, доставки и хранения нефти, то ее цена для конечного потребителя будет около $45-$55. Безусловно, добыча нефти из песков провинции Альберта в Канаде, или сибирской земли в России, обходится гораздо дороже, чем на Ближнем Востоке, но конечный потребитель воспринимает нефть как универсальный товар, который может поставляться из любого уголка планеты.

Таким образом, для разного производителя “справедливая” цена на нефть будет разной. К примеру, в 2004 году общее мнение представителей стран ОПЕК сводилось к тому, что стоимость барреля на уровне $45 являлась справедливой. Однако уже в 2007 году перед заседанием министров ОПЕК в Абу-Даби, которое состоялось 5 декабря, министры повысили свою оценку справедливой цены за баррель до $60-$70. Если принять во внимание субъективную оценку “справедливой” цены, то это означает, что конечный потребитель переплачивает от $25 до $45 за каждый баррель.

Возникает несложный вопрос: если цена столь завышена, то почему она не падает? В конце 90-ых годов казалось, что цена на нефть упала до таких уровней, что ее добыча в ряде регионов стала убыточной. Лишь арабские страны могли получать доходы от нефти, когда ее средняя стоимость в 1998 году составила $11,91. Во многом это было связано с тем, что подошел к своему логическому завершению цикл высоких расходов на поиск и освоение новых месторождений. Нефти на рынке было столько, что производители не знали куда ее девать. Именно тогда случился знаменитый азиатский кризис и российский дефолт. Себестоимость добычи нефти в России гораздо выше, чем в арабских странах, а поэтому столь низкая ее цена скорее разоряла экономику, чем приносила ей доход.     

Впрочем, с тех пор многое в мире изменилось. На сегодняшний день возникли новые регионы бурного экономического роста, в которых резко повысилось потребление энергоносителей. Это привело к тому, что баланс спроса и предложения на рынке вновь стал неустойчивым. При этом крупнейшие развивающиеся экономики мира, Индия и Китай, стремительно наращивают свое потребление нефти. Ранее перенасыщенный рынок вновь стал стремиться к состоянию дефицита. Поэтому любые неожиданные события политического, природного или техногенного характера способны повлиять на изменение баланса спроса и предложения, приводя к активизации спекулянтов.

Часто возникают разговоры о том, что рынок нефти должен больше регулироваться. Однако подобные стремления наталкиваются на сопротивление законодателей тех стран, где существует рыночная экономика. Нефть это такой же товар, как и пшеница или хлопок. Более высокие цены для водителей автотранспорта означают рост доходов для компаний, которые добывают нефть, а их доходы приводят к росту их акций, что позволяет акционерам повышать свои прибыли. Поэтому сторонники рыночной экономики придерживаются той точки зрения, что рынок сам себя отрегулирует, а “справедливая” цена это именно та цена, которая существует на рынке.

Однако политические власти все-таки участвуют в жизни рынка нефти. Главной задачей политиков является обеспечение политической стабильности, для США в глобальном плане, чтобы существовал свободный доступ к месторождениям и каналам доставки углеводородов. Однако это стремление обеспечения мировой стабильности часто приводит и к обратному эффекту, так как районы добычи нефти во многих случаях контролируются правительствами, которые весьма негативно настроены в отношении к США. В этой связи можно вспомнить Венесуэлу со своим революционным лидером Уго Чавесом (Hugo Chavez) и Иран, который раздражает Вашингтон своей независимой политикой и программой исследований в области мирного атома.

Поэтому оказание давления на “враждебные” Вашингтону режимы приводит не к стабилизации на рынке нефти, а к спекулятивному росту цены. Давление на Иран и наложение Санкций создает нервозность, которая повышает стоимость барреля, а значит и доходы самого Ирана, который благодаря спекулятивной премии может более успешно сопротивляться новым санкциям.

Соответственно, “справедливая” цена на нефть это все-таки та цена, которая существует на рынке. Это тот денежный эквивалент, который потребители готовы платить с учетом всех рисков для поставщиков в мире, который переполнен нестабильностью. Эта та цена, которая выплачивается за необходимый для экономики товар.

Если бы цена на нефть была слишком завышена, то это стало бы основой для бурных инвестиций в разработку сложных месторождений, которые пока еще ждут своего часа. Конечно, высокие цены на нефть уже сегодня позволяют добывающим компаниям реализовывать проекты, о которых они не могли и мечтать при средней годовой цене в $11,91. Примером такого проекта является добыча нефти из нефтеносных песков Альберты, или добыча сырья из глубоководных шельфовых месторождений. Более того, если сегодня не будет текущей “справедливой” цены, то сложные месторождения останутся недоступными, а значит это заложит основу для еще более тяжкого удара по мировой экономике, когда баланс спроса и предложения начнет резко указывать на рост дефицита нефти на рынке.

Другим немаловажным фактом является то, что высокие цены на нефть стали стимулом по созданию более совершенных технологий, особенно в автомобилестроении. Первый заметный кризис на рынке нефти произошел в 70-ые годы прошлого века. Тогда американцы и европейцы пересели со своих бензиновых монстров на более экономичные автомобили, а законодатели, в частности, в США приняли первый Энергетический билль, ограничивающий расход топлива на километр для автомобилей.

История, как известно, повторяется и уже в 2007 году, когда 21 ноября был установлен исторический рекорд цены на нефть, который был зафиксирован на отметке $99,29 за баррель, американские законодатели вновь обсуждают новый Энергетический билль с более жесткими нормами для расхода топлива автомобилями. Ведутся разработки гибридных средств передвижения, которые не уступают традиционным. Появляются новые технологии, о которых могли бы и не задумываться, если бы “справедливая” цена стремилась к тем величинам, о которых так настойчиво говорят потребители. 

Таким образом, высокие цены на нефть не являются “справедливыми” или “несправедливыми”. Они такие, какие есть на текущий момент, внося свой вклад в развитие и оптимизацию мировой экономики. Цена на нефть это тот баланс спроса и предложения на рынке, который позволяет производителям и поставщикам развиваться, но не за счет друг друга. Даже биржевые спекулянты играют свою важную роль в сложной системе рынка нефти, указывая на болевые точки, и, помогая определить тенденции дальнейшего развития.   

Андрей Кочетков, аналитик K2Kapital.
http://www.k2kapital.com/news/reportings/327395.html
_________________________________________________________

Новая нефтяная геополитика
Рынок нефти переживает период значительной волатильности. Потребители просят производителей добывать больше нефти, а производители винят спекулянтов в использовании слухов и беспокойств для поднятия цен. Однако не все так просто в современной нефтеэкономике.

На прошлой неделе 5 декабря завершилась встреча министров нефти стран ОПЕК в Абу-Даби. Рынок нефти связывал с этим событием множество своих надежд. Многие рассчитывали на повышение официальной квоты Организации стран экспортеров нефти, но министры были едины в своем мнении и оставили объем добычи на прежнем уровне.

До заседания многие обозреватели и аналитики обвиняли ОПЕК в нежелании повысить добычу, чтобы снять беспокойства относительно дефицита на рынке. Однако рынок весьма слабо отреагировал на решение министров и цена на нефть пошла вниз. Поэтому возникает вполне резонный вопрос, а кто же определяет динамику цен на рынке нефти?   

Однозначного ответа на этот вопрос нет. Роль ОПЕК серьезно трансформировалась в последние годы. Процессы глобализации и развития торгово-финансовых каналов вовлекли на рынок огромное число игроков. Потребители и производители нефти обнаружили рядом с собой тех, кто не нуждается в реальном сырье, но желает повысить свои доходы благодаря спекуляциям на Лондонской межконтинентальной бирже или Нью-йоркской товарной бирже. Особенно заметной роль спекулянтов стала в период, когда на рынке высокодоходных, но и очень рискованных, структурированных долгов, обеспеченных активами в США, наблюдался значительный спад из-за ипотечного кризиса в Америке. Деньги хеджевых фондов хлынули на сырьевые рынки, что привело к безудержному росту котировок нефтяных фьючерсов, да и фьючерсы на природный газ не отставали. Любые “жаркие” новости обеспечивали мощный подъем цен на нефть. Котировки фьючерсов устанавливали один рекорд за другим. Максимальная цена в течение торгов доходила до $99,29 21 ноября, а рекордная цена закрытия составила $98,18 23 ноября.

При этом ОПЕК заявляла о том, что на рынке достаточно нефти и причин для роста нет, кроме интереса спекулянтов. Однако к словам из ОПЕК почти не прислушивались, что вполне законно очерчивает роль крупнейшей организации по добыче нефти как главного поставщика, но далеко не самого влиятельного в области регулирования цен на рынке. Таким образом, в последние годы из регулятора цен ОПЕК превратилась в организацию, которая связана с поставщиками множеством договорных и иных связей, которые определили для нее место в качестве гаранта стабильности на рынке нефти, поставляющим сырье по установленной квоте в обычные времена, а также оперативно реагирующим на ситуации дефицита, которые возникают в результате политических или иных событий. 

Безусловно, объемы добычи в ОПЕК имеют влияние на цену нефти на рынке, но вряд ли можно говорить, что организация хоть в какой-то степени виновата во взлете цен почти до $100 в ноябре. Изменение квоты на 500 тыс. или 1 млн. баррелей не могло бы изменить расстановку сил на рынке.

По различным данным, текущих уровней мировой добычи вполне хватает для покрытия всех потребностей потребителей нефти. Более того, даже в условиях высоких цен происходит пополнение стратегических запасов ряда государств, включая Китай. Ежедневно в стратегические хранилища заливается, по различным оценкам, от 500 тыс. до 1 млн. баррелей.

Более того, 11 сентября ОПЕК приняла решение о повышении официальной квоты на 500 тыс. баррелей в день с 1 ноября 2007 года, но это осталось незамеченным рыночными спекулянтами. Игроки рынка также проигнорировали косвенные данные о том, что страны Персидского залива значительно увеличили свои поставки потребителям в Азии, отвечая на просьбы Китая и Японии. С другой стороны, за последние месяцы не было замечено какое-либо резкое изменение в структуре спроса на нефть. Ипотечный кризис в США также способствовал тому, что спрос на нефть и нефтепродукты в Северной Америке замедлил свои темпы роста, облегчая задачу для поставщиков.

Кроме притока спекулятивных игроков, можно отметить ряд факторов, которые имели важнейшее значение в росте цен. Риторика турецких властей завершилась принятием решения о начале военной операции против курдских боевиков на территории Ирака. Чаще всего аналитики заявляли о том, что рынок беспокоится относительно перерыва в поставках нефти с месторождений Киркука, но самые проницательные углядели более серьезную опасностбь

В последние годы Турция стала важным звеном поставок нефти и газа в развитые страны Европы. Через территорию этой страны проходят нефтепроводы и газопроводы, доставляющие углеводородное сырье из Ирана, Ирака и прикаспийских государств. После реализации проекта Nabuco, на который ставит Евросоюз и США, Турция станет важнейшим рычагом обеспечения энергетической безопасности Европы. Таким образом, любые проблемы на территории Турции вызывают беспокойства на рынке. Широкомасштабная операция против курдов могла перерасти в столкновения на территории самой Турции, а это уже угрожало бы не только поставкам из Ирака, но и других добывающих регионов, что серьезно сказалось бы на состоянии баланса спроса и предложения.     

На фоне турецких действий против Курдов не ослабевала напряженность вокруг иранской ядерной программы. Западные дипломаты, в особенности США, настаивали на том, чтобы Совет безопасности ООН все-таки принял предложение о наложении дополнительных санкций на исламскую республику. Кроме того, не переставали звучать и призывы относительно проведения военной операции. Поэтому рынок готовился и к возможным неожиданностям. 

Еще одной причиной, как это обычно бывает, стала погода. В конце октября и начале ноября ураганы в Карибском море привели к тому, что ряд добывающих платформ были вынуждены приостановить свою работу, что мгновенно привело к возникновению вполне осязаемых проблем с поставками нефти в США. В памяти еще сохранились картины разрушения после урагана Катрина в 2005 году, который повредил нефтедобывающую инфраструктуру в Мексиканском заливе.

Таким образом, одновременное наложение ряда факторов привело к тому, что с достаточно оправданных фундаментальными основами цен около $80 за баррель марки Light Sweet рынок резко пошел вверх, вовлекая все новых и новых спекулянтов, стремившихся заработать на росте. Однако при ослаблении этих факторов роста рынок быстро успокоился и интерес спекулянтов угас, что вылилось в снижение цен, даже на фоне сохранения квоты ОПЕК и падения запасов в США.

После столь впечатляющих и масштабных событий и явлений современной нефтяной геополитики совсем скромно смотрятся механизмы ценообразования на рынке в спокойные времена. Тем не менее, главными участниками формирования цен в такие периоды являются дилеры на Лондонской межконтинентальной и Нью-йоркской товарной биржах. Они торгуют контрактами на поставку североморской и разных марок американской нефти. В зависимости от цен на марки Brent или WTI, что одно и тоже с маркой Light Sweet, устанавливаются цены на поставку других сортов нефти из других регионов. Обычно они идут с некоторым дисконтом, поскольку их товарные качества ниже индикативных сортов. Затем на цену поставок нефти, например, с Ближнего Востока, влияют текущие тарифы на танкерные перевозки до пункта доставки.

Наконец, совсем почти уже забыта пара: поставщик – потребитель. Впрочем, по долговременным контрактам, или в случае прямых поставок по трубопроводам, эта пара вступает в действие. Совсем уж экзотически выглядят спотовые поставки, которыми пользуются в случае, если необходимо получить сырье в ограниченные сроки. Кстати, одним из индикаторов реального положения на рынке было то, что в период бурного роста цен на нефть спотовые цены отставали от фьючерсных на несколько долларов.

В любом случае, реальные потребители и поставщики перестали играть главную роль на рынке. Цена перестала отражать существующие потребности в нефти, а скорее является инструментом получения доходов для игроков, которые не заинтересованы в получении реального барреля. Поэтому рынок стал в гораздо большей степени реагировать на слухи, беспокойства и ожидания, тем более, что его высокая волатильность позволяет играть, как на повышение, так и на понижение.

Андрей Кочетков, аналитик K2Kapital
http://www.k2kapital.com/news/reportings/321933.html
___________________________________________________
Нефть дорожает, но не кончается
Недавно в Британии вышел на экраны фильм "Грубое пробуждение. Нефтяной крах" (A Crude Awakening: The Oil Crash), созданный в США в 2006 году. Фрагменты этой театрализованной документальной картины можно увидеть на YouTube либо на сайте фильма. Картина посвящена миру после нефти и тому, "как зависимость нашей цивилизации от нефти приходит в столкновение с геологией", пишут на сайте авторы фильма, европейские журналисты и документалисты Бейзил Гелпке (Basil Gelpke) и Рэй Маккормак (Ray McCormack).

Авторы картины уверены: глобальная добыча нефти достигла пика. На сайте они поясняют: "Пик добычи не означает, что нефть кончается, скорее, кончается дешевая нефть, которой в избытке".

У теории пика добычи много сторонников. Есть среди них умеренные, есть и радикалы, утверждающие, что добыча не только достигла пика, но и уже миновала его. В качестве главного аргумента они приводят статистику Международного энергетического агентства (International Energy Agency), из которой явствует, что самой высокой добыча нефти была в июле 2006 года, когда она составляла 86,13 млн. баррелей в день.

Однако эти данные уже устарели. Аналитик газеты Sunday Times Дэвид Смит (David Smith) приводит такие цифры: в октябре нынешнего года глобальная добыча нефти была 86,5 млн. баррелей в день - на 1 млн. баррелей больше, чем в октябре прошлого года и на 3 млн. больше, чем в октябре 2005. В ноябре добыча приблизилась к 86,55 млн. баррелей в день.

Даже если бы уровень добычи нефти в последние годы не менялся, то есть вышел на плато, это мало что доказывает. Почти все это время Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) сокращала добычу и лишь недавно опять увеличила экспорт. Меньше пяти лет назад ОПЕК более чем устраивала цена в 22-28 долларов за баррель. Теперь она хочет 90 долларов. В начале осени ОПЕК увеличила квоты на 500 тысяч баррелей в день. Она отказалась сделать это в начале декабря, но приняла в свои ряды Эквадор, выделив ему квоту в 500 тысяч баррелей.

Во многих нефтяных странах добычу сдерживает не геология, а политика. Ирак производит лишь две трети того, что производил перед первой войной в Персидском заливе в 1990 году. И это не был золотой век: добыча находилась ниже потенциальных возможностей из-за недостаточных инвестиций в годы правления Саддама Хусейна. Ниже потенциала добыча и в Иране.

В споре с теоретиками пика, пожалуй, важнее всего то, что нынешний уровень добычи является результатом инвестиционных решений, принятых годы тому назад, когда цена нефти была гораздо ниже. Она перешагнула отметку в 40 долларов за баррель чуть больше трех лет назад. Таким образом, повышение цен увеличит добычу.

Теория пика не нова, она восходит к 20-м годам прошлого века. Ее гуру, геофизик Кинг Хабберт (King Hubbert) в 1956 году предсказывал, что пик добычи в южных штатах США наступит примерно в 1970 году, и оказался прав. Однако он же предсказал наступление глобального пика добычи в 1990 году, но этого не произошло.

Сторонники теории любят вспоминать о гигантском месторождении Гавар (Ghawar) в Саудовской Аравии, которое якобы дает воду, а не нефть. Содержание воды в нефти с этого месторождения достигло 30%, что послужило поводом к написанию нескольких бестселлеров о его неминуемой кончине.

Однако президент консалтинговой компании "Стратегические энергетические и экономические исследования" (Strategic Energy & Economic Research) Майкл Линч (Michael Lynch) отмечает, что это очень невысокий уровень содержания воды. Средний показатель по отрасли равен 75%. Содержание воды в нефти с месторождения Гавар колеблется, но так или иначе, оно приносит 5 млн. баррелей нефти в день, несмотря на то, что ему уже 50 лет.

Еще один аргумент теоретиков пика: в настоящее время геологи уже не находят крупные месторождения нефти. Но это естественно - крупные месторождения легче найти, а затем обнаруживаются так называемые месторождения-спутники. Огромные участки, где может содержаться нефть, например, в Саудовской Аравии, еще не разведаны.

Таким образом, нефти в глобальных закромах достаточно. По данным ОПЕК, прирост извлекаемых резервов с начала 1980-х годов втрое превысил совокупную добычу того периода.

Однако нефть все дорожает. Но это связано с геополитической нестабильностью, спросом, порождаемым глобальным экономическим бумом последних лет, и спекулятивными инвестициями. Международное энергетическое агентство обеспокоено не тем, что добыча нефти достигла пика - оно прогнозирует ее рост на 50% к 2030 году, - а тем, что спрос растет быстрее предложения. Но, например, американскую экономику, которая является крупнейшим в мире потребителем нефти, в будущем году явно ждет замедление роста. Замедление, вероятнее всего, повлечет за собой снижение американского спроса. Как это отразится на ценах, мы узнаем через год.

Наталья Хмелик, обозреватель K2Kapital
http://www.k2kapital.com/news/reportings/334806.html
______________________________________________________
2008 год: нефть будет дорожать из-за любой мелочи
В последнее время дело предсказателей цен на нефть было совсем неблагодарным - ситуация на рынке была нетипично изменчивой. Однако в том, что касается будущего года, авторы всех прогнозов согласны друг с другом: даже если развитие глобальной экономики замедлится, нефть все равно подорожает.

Потребителям, по всей вероятности, придется платить больше на бензоколонках. По оценкам американского министерства энергетики, цены на бензин в США в будущем году вырастут на 10%.

Хотим мы этого или нет, мировые цены на нефть давно уже во многом зависят от спроса в Америке, которая потребляет примерно четверть того, что добывается в мире. Но в последние месяцы мы увидели, что нефтяной рынок "отвязывается" от подъемов и спадов крупнейшего мирового потребителя энергии.

Авторы прогнозов извлекли уроки из уходящего года и учитывают их, давая предсказания на наступающий год. Например, почти иррациональная тенденция, из-за которой цена, которая в конце августа составляла 69 долларов за баррель, а в ноябре перешагнула отметку в 98 долларов, сохранится и в 2008 году.

"Если бы меня попросили описать 2007 год образом, это были бы танцы на тонком льду", - заявил газете Wall Street Journal главный экономист Международного энергетического агентства (International Energy Agency) Фатих Бироль (Fatih Birol). Глобальных дополнительных мощностей так мало, отмечает он, "что сегодня любая мелочь может повлиять на цены".

Год назад практически никто в нефтяном бизнесе - ни производители, ни энергетические министерства, ни биржевые маклеры - не прогнозировал, что в 2007 году цены на нефть стремительно двинутся в направлении 100 долларов за баррель. Некоторые крупные инвестиционные структуры, прежде всего - Morgan Stanley, говорили даже, что нефтяные цены начнут падать. Но цены вместо этого установили в ноябре номинальный рекорд в 98,18 доллара за баррель.

Теперь отраслевые эксперты сходятся на том, что в будущем году нефть на Нью-йоркской бирже будет в среднем стоить примерно 80 долларов за баррель, то есть поднимется по сравнению с 71,89 доллара за баррель, средним значением нынешнего года.

По сообщениям из Саудовской Аравии, крупнейшего в мире производителя нефти, экономисты, составлявшие бюджет страны на будущий год, заложили в него среднюю цену нефти 75 долларов за баррель.

Аналитики Lehman Brothers Holdings Inc., которые прогнозируют среднюю цену нефти 84 доллара за баррель, называют растущую непрозрачность рынка одной из причин повышения цен.

"Мы ожидаем, что ОПЕК, не афишируя этого, увеличит поставки, так как рост спроса все чаще уходит с экранов радара", - заявил агентству Dow Jones энергетический аналитик Lehman Адам Робинсон (Adam Robinson). По его мнению, такое сочетание добавит к цене нефти наценку за неопределенность.

Крупные производители, входящие в Организацию стран-экспортеров нефти (ОПЕК), в будущем году получат еще большую долю рынка, в то время как экспорт из таких стран как Мексика и Россия, по мнению экспертов из Lehman, пойдет на убыль. Все больше нефти будет уходить не на Запад, а но Восток, к азиатским потребителям. Но ни ОПЕК, ни Китай не предоставляют достоверной информации о своей деятельности, и определить влияние азиатского рынка на глобальный спрос сложно.

Аналитики сходятся в том, что снизить цены на нефть в будущем году может резкое падение спроса в США и Китае. Пока не похоже, что это произойдет. Ожидается, что спрос будет расти примерно на 1,5 млн. баррелей в день, прежде всего за счет стран Азии и Ближнего Востока.

Первые 30 промышленно развитых стран, по оценкам экспертов, увеличат спрос всего на 300 тысяч баррелей в день. В настоящее время они потребляют чуть больше 85 млн. баррелей в день.

В последнее время рынок настолько непредсказуем, что аналитики начали корректировать свои прогнозы раз в несколько недель, и почти никогда - в сторону понижения.

Месяц назад Goldman Sachs Group прогнозировала среднюю цену нефти на будущий год 85 долларов за баррель. Затем экономисты группы проанализировали последние тенденции, включая рост спроса чуть ли не во всем мире, и в декабре изменили прогноз на 95 долларов за баррель. Если они правы, то значительную часть года баррель будет стоить больше 100 долларов.

Впрочем, нельзя сказать, что прогнозы аналитиков были точны в последние годы, когда нефтяные цены поднимались все выше и выше. Авторы недавнего исследования, проведенного консалтинговой компанией Roland Berger Strategy Consultants из Мюнхена, обнаружили, что, делая прогнозы среднегодовой цены на нефть, даже Международное энергетическое агентство - аналитический центр нефтяных стран - не смогло предсказать, что с 1999 года цены будут ежегодно расти примерно на 27%.

Самые лучшие прогнозы, как установили авторы исследования, дают сами нефтяные страны. Так, Саудовская Аравия, прогнозируя годовую прибыль от нефти, которая составляет почти 90% ее доходов, оставляет большой запас. Один из авторов исследования, Вим ван Акер (Wim van Acker) пояснил, что Саудовское правительство обязательно занижает на 30% ожидаемые нефтяные доходы, чтобы избежать угрозы дефицита бюджета.

Остается посмотреть, что же предсказывает крупнейшая нефтяная держава на 2008 год. В саудовский бюджет будущего года заложена цена 45 долларов за баррель. С учетом обычной поправки прогноз Эр-Рияда составляет около 68 долларов за баррель саудовской нефти и 75 долларов за баррель нефти того же происхождения, но высокого качества.

Наталья Хмелик, обозреватель K2Kapital
http://www.k2kapital.com/news/reportings/330777.html
_____________________________________________________
Солнечный успех: 750% в год
Похоже, что текущий год станет для американской компании First Solar (FSLR), производящей солнечные батареи, одним из тех удачных периодов, о которых мечтают менеджеры и инвесторы компании.

В III квартале доходы увеличились более чем в три раза до $159 млн. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а прибыль за этот же период увеличилась почти в 10 раз до $46 млн. Компания быстро наращивает производственные мощности, а ее акции всего за год выросли примерно на 750% с $25 до $210. При показателях цена/прибыль на акцию выше 100 стоимость акций компании кажется сильно завышенной, но феноменальный рост ценных бумаг First Solar представляет собой далеко не первый случай, когда инвесторы делают крупную ставку на так называемые акции роста, высоко оценивая перспективы данной компании. В этом отношении First Solar – это Google (GOOG) новой отрасли производителей фотоэлементов. Компания стала явным лидером отрасли без достаточно сильных конкурентов, способных оспорить ее доминирующее положение. Спустя год после проведения IPO перспективы First Solar оцениваются инвесторами значительно выше, чем перспективы других производителей солнечных модулей, чьи акции торгуются на американском фондовом рынке.
В производстве своих солнечных батарей First Solar применяет достаточно отработанную технологию теллур-кадмиевых тонкопленочных фотоэлементов. Модули, изготовленные по этой технологии, обладают относительно малой эффективностью – в среднем около 9% энергии солнечного света преобразуется в электроэнергию. В зависимости от концентрации активных материалов модуле эта цифра может незначительно колебаться, доходя до 10,2%. Впрочем, эффективность сложных солнечных элементов на основе кристаллического кремния, в которых применяются также некоторые дорогие и экзотические материалы, достигает 42,8%. Однако стоимость таких элементов настолько высока, что не позволяет использовать их для коммерческого получения электроэнергии. Рынок таких сверхэффективных солнечных элементов очень узок. Производители рассчитывают, главным образом, на оборонные заказы и заказы космической отрасли.

Именно благодаря относительно невысокой цене тонкопленочные элементы сейчас считаются основой будущей солнечной энергетики. За несколько последних лет венчурные фонды вложили более $340 млн. в пять новых компаний, которые разрабатывают многослойные тонкопленочные элементы на основе диселенида галлия-индия-меди (так называемые CIGS- пленки). Эта новая технология обладает особенно высокой эффективностью при относительно небольшой себестоимости производства. Эффективность отдельных элементов достигает 19,5%, а эффективность уже готовых к применению модулей – 13%.

Большой минус многослойных CIGS-пленок заключается в чрезвычайной сложности их производства. По этой причине компании, ведущие разработку CIGS-пленок, не раз откладывали начало промышленного производства модулей. Многие управляющие венчурных фондов признают преимущества этой технологии, однако не решаются вкладывать в нее деньги, ссылаясь на сложность технологического процесса. После неудачных опытов серийного производства многослойных пленок задача выхода на рынок с этой новой технологией теперь не кажется такой простой, какой она представлялась ранее. Билл Стэнбери, генеральный директор одного из производителей CIGS-пленок – компании HelioVolt – утверждает, что некоторые компании в отрасли объявляли о задержках запуска серийного производства в силу излишней уверенности в своих силах “Люди полагают, что это обычный полупроводник, но это не так, – говорит Стэнбери. – Диселенид галлия-индия-меди – очень необычный материал.” В итоге CIGS-пленки еще не вышли из лабораторий на рынок, тогда как менее эффективные теллур-кадмиевые батареи уже продаются, и есть немало заказов на них.

Технологию теллур-кадмиевых элементов взяли на ворожение не только в First Solar. В настоящее время  инженеры в лаборатории Лоренса университета Беркли и Национальной лаборатории возобновляемой энергии только разрабатывают теллурид-кадмиевые элементы. Германская компания Q-Cells уже сооружает линию для изготовления теллурид-кадмиевых пленок, однако запуск производства ожидается не раньше конца этого года, но даже после этого первый завод компании будет выпускать в год лишь 25 МВт совокупной мощности солнечных батарей. Производственные мощности заводов First Solar на данный момент составляют 210 МВт батарей в год, и в 2009 году компания намерена довести показатель до 570 МВт в год. Такая возможность у First Solar есть благодаря тому, что компания способна воспроизводить оборудование, необходимое для выпуска солнечных элементов, и таким образом, быстро нарастить производственные мощности.

По большому счету соперничество между производителями фотоэлементов сейчас проходит как раз в области технологии создания экономически эффективного и надежного способа производства. Победителем окажется тот, кто сможет сконструировать и построить лучшую машину для штамповки модулей. Успех компании SunPower (SPWR), производящей кремниевые солнечные элементы, в значительной части обусловлен разработкой экономически эффективного способа производства фотоэлементов и оборудования. При этом в First Solar делают все возможное, чтобы сохранить свою технологию в тайне, поэтому не позволяют посторонним лицам даже наблюдать за работой производственной линии с близкого расстояния.

Освоение сложной технологии представляет собой сложную задачу, для решения которой требуется затратить немало времени и ресурсов. First Solar неслучайно называется “первой солнечной”. Компания обладает колоссальным опытом в области разработки и производства солнечных батарей. Хотя в нынешнем своем виде First Solar была основана в 1999 году, история компании насчитывает несколько десятков лет. Основатель First Solar Харольд Макмастер (Harold McMaster) в конце 1940 годов сделал удачные инвестиции в компании-производители стекла: сначала Permaglass, а затем Glasstech. Макмастер считался одним из ведущих в мире экспертов в области закалки стекла. В 1980-ых годах Макмастер заинтересовался солнечной энергетикой и спонсировал несколько экспериментов по нанесению фотоэлектрических материалов на стекло. Он работал в компании Solar Cells, которая сначала экспериментировала с кристаллическим кремнием, а затем переключилась на теллурид кадмия. Несколько лет Solar Cells находилась очень трудном финансовом положении, но в 1999 году возродилась как First Solar.

В этом году контрольный пакет акций компании выкупил венчурный инвестиционный фонд True-North LCC, контролируемый Джоном Уолтоном (John Walton), наследником деловой империи Wal-Mart (WMT). Вряд ли First Solar могла бы похвастаться своим сегодняшним успехом, если бы не терпение и щедрое финансирование раннего инвестора, который фактически спас компанию и предоставил ей возможность в течение нескольких первых лет заниматься разработками.

Как отмечает Дэн Майерс (Dan Myers) из инвестиционной компании Crosslink Capital, истории успеха производителей солнечных элементов и модулей несколько отличаются от обычного для Силиконовой долины сценария. Обычно венчурные фонды финансируют и поддерживают молодые компании в течение пяти лет или около того. У производителей солнечных батарей инкубационный период оказался значительно более продолжительным, поэтому существующие компании во многом обязаны увлеченности инвесторов идеей альтернативной солнечной энергетики. Помимо инвестиций в сфере альтернативной энергетики Джон Уолтон известен и другими своими экологическими инициативами. Благодаря его непосредственному участию розничная империя Wal-Mart начали проводить одну экологическую инициативу за другой, чем заслужила славу одной из самых “зеленых” крупных компаний.

В условиях рекордных цен на нефть и угрозы глобального потепления альтернативная энергетика и кажется выходом из сложившейся ситуации. Сейчас коммерческие и частные потребители в развитых странах, напуганные предупреждениями экологов об опасности парникового эффекта, готовы переплачивать за энергию, если та получена без значительного ущерба для окружающей среды. Кроме того, быть “зеленым” и заботиться о будущем планеты становится модным. Солнечные батареи на крышах домов, прачечных, магазинов и складов в Калифорнии перестают быть экзотикой. Вслед за Wal-Mart системы солнечных батарей стали появляться на крышах магазинов Kohl's department, Staples (SPLS) и Whole Foods (WFMI).
Первоначальный оптимизм вокруг солнечной энергетики несколько поубавился, столкнувшись с первыми трудностями массового производства и продаж солнечных модулей. Однако, негативные настроения, практически не коснулись First Solar. Аналитики и эксперты признают великолепные перспективы компании, но не устают предупреждать, о том, что акции компании переоценены. Тем не менее, после падения на 26% в начале ноября, к концу месяца они почти полностью восстановили потери и держатся на уровне выше $200 за акцию несмотря на слабые отчеты других компаний в отрасли.

Несомненно, со временем у First Solar появятся сильные конкуренты, на сегодняшний день ситуация такова. Наиболее вероятным соперниками компании в ближайшие годы могут стать и производители многослойных пленок, если сумеют наладить экономически эффективное массовое производство, и другие компании, разрабатывающие технологию теллур-кадмиевых элементов. Изменение цен на сырье таит самую серьезную опасность для First Solar. При росте производства батарей и спроса на теллур и кадмий эти редкие материалы могут сильно подорожать. В 2006 году цена на теллур выросла с $4 за килограмм до $100, хотя в текущем году цена снизилась до уровня $40-50 за килограмм.

Таким образом, First Solar может утратить свое основное преимущество – низкую себестоимость производства, что вновь сделает более эффективные кремниевые батареи выгодным вложением средств. По этой причине не стоит говорить о бесперспективности кремниевых технологий. В отрасли, которая развивается на передовом краю научно-технических изысканий, ничто не может быть постоянным, чем перемены.

Дмитрий Пустовит, аналитик K2Kapital
http://www.k2kapital.com/news/reportings/313917.html